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严重依赖国家扶持政策 振隆特产未来业绩难保障

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-11-09  浏览次数:1
核心提示:  辽宁振隆特产股份有限公司(以下简称振隆特产),本次IPO拟发行股份不超过2,670万股。作为一家以出口业务为主的中外合资企业
   辽宁振隆特产股份有限公司(以下简称振隆特产),本次IPO拟发行股份不超过2,670万股。作为一家以出口业务为主的中外合资企业,本身不可避免的存在种种合资企业弊病,加之公司的股本结构较为单一,公司未来业绩恐难以让投资者放心。
 
  一、依赖国家外资扶持优惠政策变化对公司业绩影响大
 
  1、税收优惠政策变化的风险
 
  公司自2010年1月1日起享受农产品(000061,股吧)初加工项目企业所得税税收优惠政策,公司2011年、2012年及2013年享受的税收优惠分别为1,452.36万元、1,605.74万元和1,640.56万元,占当年净利润的比重分别为22.04%、22.02%和20.24%。公司2011年、2012年及2013年的净利润分别为6,589.79、7,293.93、8,106.13。若剔除税收优惠,公司2011年、2012年和2013年净利润分别为5,137.43万元、5,688.19万元和6,465.57万元。
 
  可见,税收优惠对公司的发展与经营业绩的提升起到了较大的促进作用。如果未来国家税收政策进行调整,取消农产品初加工项目的企业所得税税收优惠,或者公司业务及产品不被认定为农产品初加工税收优惠范围,致使公司不再享受此类税收优惠,将会对公司的经营业绩和利润水平造成一定的影响。
 
  2、出口退税政策变化的风险
 
  公司最近三年出口退税情况如下表:
 
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  公司产品以出口为主,享受出口商品免抵退政策。如果未来出口免抵退政策取消,或者出口退税率发生变化,将影响公司生产经营成本,从而会对公司经营以及现金流产生一定的影响。
 
  3、政府补助政策变化风险
 
  公司政府补助主要包括贷款财政贴息资金、项目补助资金等。
 
  2011年、2012年及2013年因政府补助增加的公司净利润占公司当期净利润的比例分别13.33%、11.31%和16.98%。上述政府补助对公司的发展和经营业绩提升起到了一定的促进作用,如果未来政府补助政策进行调整,将会对公司业绩和利润水平造成一定的影响。
 
  二、实际控制人控制风险
 
  公司的共同实际控制人为黄跃先生与黄丽琴女士,两人为姐弟关系,其具体持股情况如下表:
 
  截止到2011年7月,公司股权转让及第三次增资后,公司股权结构如下表:
 
  截至本招股说明书签署日,黄跃先生与黄丽琴女士合计持有公司75.33%股权,为公司实际控制人。本次发行后,仍为公司实际控制人。公司存在实际控制人通过行使投票表决权、管理权、其他直接或间接方式,对公司的发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等方面进行控制或干预,损害公司及中小股东利益的风险。
 
  三、生产经营风险
 
  1、原材料价格波动的风险
 
  公司主营业务为籽仁系列产品及其他干果、坚果类产品的加工与销售,主要原材料为南瓜籽等农产品及松籽等坚果类产品。最近三年原材料成本占主营业务成本的比重分别为89.34%、89.29%和91.38%。公司生产经营所用原材料成本对生产总成本的影响很大。
 
  公司生产所需原材料的产量受当年气候条件、种植面积、坚果生长周期等诸多因素的影响,存在一定的变化,并影响到原材料的采购价格。报告期公司生产所需主要原材料采购价格存在较大的波动,具体原材料采购价格及其波动变化如下:
 
  公司作为以农产品加工为主的市场参与个体,不能避免或改变农产品价格的合理波动。主要原材料价格的波动将影响公司生产组织、计划安排以及产品销售价格和公司盈利水平。公司也存在由于主要原材料价格发生异常波动时不能采取有效措施及时应对而导致盈利能力下降的风险。
 
  2、公司存货跌价风险
 
  基于公司农产品加工企业的特点,公司存货一直保持在较高的水平,报告期各期末存货余额分别为20,887.90万元、27,837.21万元和29,925.87万元,其中大部分为收购的农产品原料,少部分产成品和半成品。因受经济形势、市场变化等情况影响,公司存货存在跌价的风险。
 
  四、应收账款发生坏账的风险
 
  公司报告期内每期期末的应收账款账面价值分别为10,245.49万元、9,860.32万元和11,458.69万元,占当年主营业务收入的比例分别为18.51%、15.83%和14.62%。尽管报告期内公司应收账款基本没有发生过坏账损失,但随着公司产能的不断增加,国际、国内市场的不断扩展和销售客户的不断增加,公司仍存在因客户自身经营管理不善拖欠货款,或因公司对应收账款催收管理不及时而产生坏账,从而影响公司利润的风险。
 
 
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